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上半年人民幣貸款增加四點(diǎn)一七萬億元

　　貨幣信貸實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)(年中數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì))

　　央行7月12日發(fā)布的《2011年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，6月末，廣義貨幣(M2)余額78.08萬億元，同比增長15.9%；上半年人民幣貸款增加4.17萬億元，6月末人民幣貸款余額同比增長16.9%。6月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為31975億美元，同比增長30.3%。上半年人民幣存款增加7.34萬億元，同比少增1846億元。

　　貨幣信貸向常態(tài)回歸，全年放貸或達(dá)7萬億至7.3萬億元

　　廣義貨幣(M2)增長15.9%，低于年初確定的16%的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)；信貸投放也較為平穩(wěn)，16.9%的增速創(chuàng)下國際金融危機(jī)后的最低水平；按照全年四個(gè)季度3∶3∶2∶2的投放比例，上半年4.17萬億元信貸投放意味著全年投放為6.95萬億元左右，基本符合預(yù)期。

　　目前，貨幣信貸正從國際金融危機(jī)時(shí)期的超常規(guī)增長向常態(tài)回歸。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松(微博)計(jì)算，今年一季度M2占GDP的比例為33.5%，這一水平與2002年以來剔除2009年外的平均水平相當(dāng)。

　　“央行通過6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、3次加息及公開市場操作，實(shí)現(xiàn)了貨幣信貸有序、可控的回落，在滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展合理資金需求的同時(shí)，使通貨膨脹的貨幣條件得到了初步、有效的控制?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰說。

　　在充分肯定金融調(diào)控成績的同時(shí)，也有專家指出，信貸增長減速，而信貸需求旺盛，導(dǎo)致在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中普遍感到信貸供應(yīng)偏緊。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平列舉了信貸偏緊的兩大表現(xiàn)：“其一是貸款利率上揚(yáng)，上浮利率的貸款占全部貸款比重已從去年的30%左右上升到目前的50%以上，下浮利率貸款占比則從去年的30%以上降至10%以下；其二是中小企業(yè)貸款難?！?/P>

　　“展望下半年，信貸將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)達(dá)3萬億—3.2萬億元，全年信貸投放將達(dá)7萬億—7.3萬億元?！边B平判斷。

　　外匯儲(chǔ)備增長偏快，全年人民幣對美元或升值5%左右

　　“外匯儲(chǔ)備增長速度有點(diǎn)快！”丁志杰說，2009年我國外匯儲(chǔ)備增長4532億美元，增幅為23.3%，2010年這兩個(gè)數(shù)字分別為4481億美元和18.7%，而外匯儲(chǔ)備在今年上半年就足足增加了3500億美元，增幅高達(dá)30.3%。

　　丁志杰認(rèn)為，盡管上半年貿(mào)易順差下降，但由于人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)等因素，使外匯流入壓力不斷加大，助推了外匯儲(chǔ)備增長。

　　也有專家認(rèn)為，國內(nèi)銀根偏緊致使市場實(shí)際利率大幅上升，進(jìn)一步加大了中外利差，也有力吸引著資本流入。

　　下半年，由于歐債危機(jī)可能進(jìn)一步蔓延、新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速放緩、美元反彈等因素，流入新興市場國家的資本很可能回流美國，加上國內(nèi)流動(dòng)性偏緊的狀況可能會(huì)有所改善，這些因素或許使資本流入的節(jié)奏放慢，從而使外匯儲(chǔ)備的增速稍有放緩?！皳?jù)我們估算，下半年外匯占款平均每月仍將高達(dá)3000億元以上，因此外匯儲(chǔ)備還將以較快的速度增長?！边B平說。

　　央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月末人民幣匯率為1美元兌6.4716元人民幣。連平表示，上半年人民幣對美元匯率升值2.38%。下半年在外匯流入勢頭強(qiáng)勁的情況下，人民幣仍將延續(xù)上半年小幅、平穩(wěn)升值的態(tài)勢，“預(yù)計(jì)全年人民幣對美元升值5%左右。”

　　存款增速放緩應(yīng)引起高度關(guān)注，或增加銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管難度

　　存款增速放緩是今年金融運(yùn)行中的新變化，連平說，原因有三：首先，貸款增速明顯回落導(dǎo)致派生存款增速放慢；其次，今年以來普遍推行貸款“實(shí)貸實(shí)付”制度，即貸款由商業(yè)銀行直接支付給借款人的交易對象，這樣一來，減少了存款在市場上停留的環(huán)節(jié)，也減少了派生存款；此外，今年以來，銀行有拉存款需要，企業(yè)有融資需要，居民在負(fù)利率背景下有提高資金收益率的需要，在這三種需要的推動(dòng)下，銀行理財(cái)產(chǎn)品格外火爆，從而使企業(yè)和居民儲(chǔ)蓄存款增速變慢。

　　專家認(rèn)為，存款增速放緩問題應(yīng)引起高度關(guān)注，它可能使銀行特別是中小銀行頭寸緊張，增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；還會(huì)使銀行體系外的影子銀行體系(如信托、租賃、擔(dān)保、典當(dāng)、小額信貸等渠道)快速發(fā)展，增加監(jiān)管難度。

　　專家分析，下半年存款準(zhǔn)備金率或上調(diào)1—2次，年內(nèi)加息已接近尾聲

　　基于上半年這樣一份金融“成績單”，下半年貨幣政策將何去何從？

　　專家分析，下半年我國將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。

　　業(yè)內(nèi)人士測算，假設(shè)下半年外匯占款月均達(dá)3000億元，公開市場到期資金為1.62萬億元，這樣有3.4萬億元新增流動(dòng)性需要對沖。如果公開市場回籠力度與上半年持平，則下半年需要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1—2次。

　　“如果7、8月份CPI繼續(xù)上行，可能會(huì)再加息一次；如果CPI有所回落，加息的概率就比較小了。我們傾向于后一種可能。”連平分析說，7、8月份豬肉消費(fèi)進(jìn)入淡季、豬肉供應(yīng)正在增加，供求關(guān)系會(huì)有改善；夏糧豐收已成定局，秋糧豐收在望；國際大宗商品價(jià)格下挫；貨幣政策的滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)；翹尾因素有所減小，這些因素決定了CPI極有可能回落。“再加上企業(yè)融資成本已經(jīng)很高，中美利差已創(chuàng)了新高，我國正進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期要為未來的利率調(diào)整預(yù)留空間，綜上所述，我們判斷，年內(nèi)加息已接近尾聲?！?/P>